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典名畫在資本市場又有了新妙用

2019-07-08 09:40 來源:中國南方藝術 閱讀

  與文學作品和音樂作品不同的是,繪畫因其存在形式和表現方式而可以被占有。富豪憑借其巨大的財源,將名畫等美術作品變為保值和增值的資產,也將其作為借貸的擔保物。

  民國初年,魯迅先生從紹興舉家遷往北京,上門道別的親友順手牽羊,拿走了幾幅字畫,其中有幅出自趙孟頫的手筆。魯迅知道后一笑置之。魯迅很大度,而當年趙孟頫的畫也并不很值錢。若在今天,名畫失竊,定是性命交關。是的,名畫和其他藝術品難以估值:藝術品的估值有很大的時代性和主觀性。

  今天,隨著資本市場的高度發展,很多名畫和藝術品也都成了資本市場投資品的一部分,但仍然難以估值。上市公司收藏的藝術品也難以估值。比如,宜華生活科技有限公司(下稱“宜華公司”)出資1.03億元購置材質為樟木、海南黃花梨、小葉紫檀、黃花梨和老酸枝的根雕、木雕龍紋床、浮雕落地屏風等收藏展示品。在《宜華科技有限股份公司2018年年底報告的事后審核問題問詢函》中,上海證券交易所專門問及前述藝術品及其價值。宜華公司在回復公告中表示,這些藝術品具有藝術價值、歷史價值和文化價值。很顯然,藝術價值、歷史價值和文化價值不同于經濟價值和資產價值。但宜華公司在答復中又說,“經咨詢評估專家以及木材專家意見,上述藝術收藏品價值在2018年末未發生價值減損。”筆者以為,宜華公司旗下有若干家具制造商,收購和收藏木制藝術品應屬正常。國內外大型上市公司收藏一些名畫或其他藝術品已是稀松平常之事,上市公司的老總本人也會收藏一些名畫。

  因為藝術品難以估值,收藏名畫等藝術品的企業也就難以估值了。企業上市之后,其股票在證券交易所掛牌交易,而股價的總額即為上市公司市值:一個相對客觀的價值。而在企業上市之前,對企業估值,就是比較主觀的判斷。藝術品既可以是收藏品,也可以是資產,但難以成為流動性高的資產。除了難估值之外,藝術品的轉讓也缺乏透明度,往往存在外人并不了解的暗箱操作。內幕交易人可以控制收藏價值高的藝術品的價值。富豪與拍賣行可以心照不宣:富豪私下承諾為拍賣的藝術品托底,藝術品拍賣實際出售價超出托底價的部分,由拍賣行與托底的富豪瓜分。因為有富豪私下托底,此類藝術品公開拍賣就不會流拍。嚴格說來,拍賣行這樣做屬于欺詐。

  名畫等藝術品雖然流動性差,但在資本市場仍有妙用。投資名畫或以名畫作為借款抵押品就是一項新興業務。有一種藝術銀行(Art Bank),就是以藝術品為存取租賃物的委托機構,通常是購買藝術家作品,再將作品轉租或銷售給政府機關、公共空間、企業、私人用于陳列、裝飾、收藏等。藝術銀行1972年起源于加拿大,早期運營并不成功,但近年來在西方資產運作體系逐步健全完善的過程中獲得了新生。

  在美國,目前至少有20家金融機構從事藝術品投資的貸款業務。去年,美國以藝術品作為抵押品貸款的市場規模達到了200億美元。同年,美國銀行的賬面上有約65億美元的貸款是以藝術品作抵押的。當名畫作為投資或貸款抵押物時,所有人和抵押物權人并不將藝術品取回自己住所或業務場所。藝術品倉儲也成為一項重要業務,一年的金額可達20億美元。

  用于貸款抵押的大多是名畫,在歐美藝術品高端市場交易,每幅作品單價在1.65億美元以上。價格在5萬美元至100萬美元之間的藝術品市場算是中端市場。大部分富豪都有很強的占有欲,而藏畫在很大程度上就是滿足一種占有欲,有如收購上市公司。難怪有人說,“藝術品是富人的玩物。”正因為如此,對富豪來說名畫的價格越高越好,名花有主才體現富豪的價值。2017年,佳士得(Christie)拍賣梵·高的油畫《田間的勞動者》(“Farmer in a field”),起拍4400萬美元,第一次競價5500萬美元,經過四分鐘競拍,以7200萬美元成交,加上交易費用,買畫者共支付了8130萬美元。

  2008年金融危機之后,高端藏畫市場曾一度萎縮,但2011年便恢復到2007年的銷售額,以后每年都在560億美元至680億美元之間。高端藏畫市場的很多顧客是亞洲人,佳士得在亞太地區的銷售量不斷飆升,過去十年增長了325%。

  毋庸置疑,購買高端繪畫作品也有風險。“僵尸形式主義”(zombie formalists)的藝術品便是一例。“雨的畫”(rain paintings)是此類畫作,以滅火器在畫布上噴灑泡沫。多年前,此畫在蘇富比(Sotheby)拍到了224500英鎊,但類似的畫作2018年僅拍到每幅2萬英鎊。

  迄今,藝術品交易主要是通過拍賣進行,博物館、拍賣行和私人畫廊三位一體。博物館與富豪走得很近不奇怪:博物館會向富豪出售藏畫,有些富豪則會將藏畫捐給博物館,博物館還可以幫助富豪鑒定名畫。不過現在又有新變化,一些富豪自建博物館收藏自己的名畫。區塊鏈技術出現后,歐美資本市場的藝術品投資者歡欣鼓舞,說是借助區塊鏈,可將名畫的所有權或收益權分拆后賣給眾多投資者。這預示著藝術品投資又將演繹出更多故事。

  繪畫與文學作品和音樂作品一樣,都能給大眾帶來愉悅。但與文學作品和音樂作品不同的是,繪畫因其存在形式和表現方式而可以被占有。富豪憑借其巨大的財源,將名畫等美術作品變為保值和增值的資產,也將其作為借貸的擔保物。由此,我們不妨說,名畫收藏是資本市場的延續。

  (系中國政法大學教授、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)

  來源:上海證券報

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